TA：曼聯(lián)循環(huán)信貸額度已提高至4億鎊，每年利息支出高達(dá)4000萬鎊
11月7日訊 今年9月，曼聯(lián)公布了2025-26財年的財報，再次向世人發(fā)出了不合時宜的警示：英格蘭足球史上最具爭議的事件之一，至今仍籠罩著這家俱樂部。Theathletic對曼聯(lián)經(jīng)營情況進(jìn)行了解析。
時光回溯到2005年5月。盡管早在當(dāng)時，眾多球迷就已預(yù)見到了未來的災(zāi)難并引發(fā)強(qiáng)烈抗議，格雷澤家族旗下的Red Football Limited最終還是完成了對這家英格蘭最富有俱樂部的杠桿收購。在相當(dāng)長的一段時間里，主帥席位上的天才是掩蓋董事會亂象的遮羞布。在弗格森爵士的執(zhí)教下，盡管利息賬單堆積如山，曼聯(lián)依然斬獲了5座聯(lián)賽冠軍。而在他退役后的13年里，球隊總共僅收獲了5座冠軍獎杯。這對于非豪門球隊而言或許值得歡呼，但對于曼聯(lián)來說，卻折射出一場令人唏噓的跌落神壇。
此前，球場上的表現(xiàn)與場外的戰(zhàn)績曾呈反向并行之勢，如今卻不再如此。曼聯(lián)已經(jīng)連續(xù)七個賽季陷入虧損；盡管去年的營業(yè)收入創(chuàng)下新高，但俱樂部此前擁有的1億多鎊財務(wù)優(yōu)勢已蕩然無存。
阿夫拉姆·格雷澤近期在面對一群金融家時表示，俱樂部的商業(yè)號召力并不依賴于球場上的成功。但殘酷的現(xiàn)實(shí)是，盡管曼聯(lián)仍身處世界頂級豪門之列，其贊助收入增長已放緩至龜速，而國內(nèi)外競爭對手的贊助收益卻在大幅攀升。
在大約三十年的時間里，曼聯(lián)一直是英格蘭足球界總收入最高的俱樂部。但上賽季，他們的收入排名已下滑至第五位。債務(wù)不僅沒有減少反而繼續(xù)上升，即使在近期進(jìn)行了大規(guī)模裁員降本之后，巨額融資成本依然在拉大赤字。倘若剔除這些融資成本，曼聯(lián)本可實(shí)現(xiàn)盈利。
長久以來，曼聯(lián)的債務(wù)僅僅是2005年那場收購強(qiáng)加給俱樂部的產(chǎn)物。但這一切在2020年底發(fā)生了改變。新冠疫情重創(chuàng)了財務(wù)狀況，迫使俱樂部首次動用了循環(huán)信貸額度（RCF）。
自拉特克利夫爵士在近三年前入股成為股東以來，對短期債務(wù)的依賴已成為日常運(yùn)營的一部分，這反映了他所創(chuàng)立并積累財富的化工巨頭英力士集團(tuán)一貫的資金運(yùn)作風(fēng)格。
曼聯(lián)在循環(huán)信貸額度（RCF）下的借款上限已提高至4億鎊，其余額的劇烈波動體現(xiàn)了俱樂部利用靈活短期融資的意愿（及迫切需求）。截至2025年底，曼聯(lián)已在RCF項下提取了2.9億鎊，隨后在接下來的六個月內(nèi)償還1.8億鎊。隨后，曼聯(lián)在7月和8月又提取了1.2億鎊用于支持夏季轉(zhuǎn)會窗的支出，隨后于9月償還了3000萬鎊。
在RCF余額起伏不定之際，長期債務(wù)近期卻單向走高。曼聯(lián)在6月份對4.25億美元（約合3.17億英鎊）的高級擔(dān)保票據(jù)進(jìn)行了再融資，取而代之的是將于2031年6月到期的5.5億美元（約合4.11億英鎊）新債務(wù)。此外，與美國銀行簽署的一筆原本將于2029年到期的2.25億美元（約合1.68億英鎊）定期貸款依然存在，但也已被順延至2031年6月。
結(jié)合RCF最新公布的2億鎊已提取借款，曼聯(lián)目前的總債務(wù)規(guī)模維持在7.79億鎊左右，達(dá)到了歷史高點(diǎn)之一。部分輿論轉(zhuǎn)而批評足球行業(yè)的財務(wù)公平法案（FFP/PSR），認(rèn)為這些規(guī)則允許曼聯(lián)在背負(fù)巨額債務(wù)的同時還能持續(xù)投入資金引援，這完全是一種邏輯倒置。曼聯(lián)債務(wù)的不公之處在于（其中絕大部分仍與格雷澤的杠桿收購直接相關(guān)），它在球場上嚴(yán)重拖累了球隊，吸走了數(shù)以億計本可用于其他戰(zhàn)術(shù)補(bǔ)強(qiáng)或基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金。
這些資金流失如今體現(xiàn)為傲視全英的利息支出，甚至超過了為了籌資興建震撼人心的新球場而背負(fù)巨額借款的熱刺和埃弗頓。上賽季，利息支出抽干了高達(dá)3680萬鎊的凈現(xiàn)金，另有720萬鎊用于支付債務(wù)發(fā)行成本（主要用于上述高級票據(jù)的再融資費(fèi)用）。
曼聯(lián)上賽季的自由現(xiàn)金流（FCF），即扣除運(yùn)營成本、資本支出（含轉(zhuǎn)會費(fèi)）和利息支付后產(chǎn)生的現(xiàn)金，之所以呈現(xiàn)負(fù)數(shù)，完全是因為他們在6月份花費(fèi)了6350萬鎊收購了老特拉福德西北部25英畝的土地。該塊土地旨在建造一個容納10萬名觀眾的新主場，而這無疑需要背負(fù)更多的債務(wù)。這筆6350萬鎊的購地款，甚至還不及俱樂部過去兩個賽季累計支付的利息費(fèi)用。
想要縮減利息開支絕非易事。高級借貸規(guī)模的擴(kuò)大和利率的上升，意味著僅這一項債務(wù)，曼聯(lián)每年就需要多支付1340萬美元的利息。除非他們能夠減少對RCF的依賴，否則每年超過4000萬鎊的高額利息支出將常態(tài)化存在。
