每體：巴薩上賽季營收破10億歐但凈虧損1800萬 財務(wù)結(jié)構(gòu)依然嚴苛
9月18日訊 西班牙媒體《每日體育報》發(fā)文，報道了巴薩的財務(wù)狀況。
報道表示，2025-26財年的巴薩商業(yè)收入創(chuàng)歷史新高，但球場工程和對外部融資的高度依賴依然存在。
逐步重返諾坎普球場、商業(yè)演出與常規(guī)業(yè)務(wù)的復(fù)蘇，使得俱樂部營業(yè)收入首次突破10億歐元。達到了10.6億歐元，比上一財年增加了6600萬歐元。
收入的構(gòu)成也發(fā)生了變化。球場重新占據(jù)重要地位，贊助收入達到2.65億歐元，周邊商品銷售達到2.08億歐元，兩者均創(chuàng)下歷史新高。與球場相關(guān)的收入較上一賽季增加了約5000萬歐元，而電視轉(zhuǎn)播權(quán)收入則保持在較高且穩(wěn)定的水平。巴薩正在恢復(fù)產(chǎn)生可持續(xù)經(jīng)常性收入的能力，并減少對非經(jīng)營收入的依賴。
但收入增加并不必然意味著利潤增加，運營支出達到了10.22億歐元。其中，體育類薪酬為5.71億歐元，非體育類薪酬為8300萬歐元。相比之下，管理費用減少至3.15億歐元，比上一賽季減少了2000萬歐元。
結(jié)果是，盡管收入首次突破10億歐元，但在承擔(dān)了俱樂部的結(jié)構(gòu)性成本后，留下的利潤空間依然微乎其微。除了運營支出外，還必須加上財務(wù)業(yè)績，2025-26財年俱樂部與巴薩空間項目（球場建設(shè)）項目的財務(wù)虧損合計為3700萬歐元。
業(yè)績基本保持平衡，在計入非經(jīng)常性損益和稅費后，該財年最終以1800萬歐元的凈虧損告終。
在2025-26賽季期間，運營活動消耗了7400萬歐元的現(xiàn)金，而投資活動花費了3.72億歐元。這導(dǎo)致需要總計3.54億歐元的新增凈融資。也就是說，巴薩可用的現(xiàn)金并非來自足球及各體育部門的日常業(yè)務(wù)，而是來自新的融資。因此，這家俱樂部仍需要外部融資來滿足其很大一部分投資和流動性需求。
截至2026年6月30日，巴薩的賬面總金融債務(wù)約為9.1億歐元。如果從該債務(wù)中扣除手頭的現(xiàn)金，凈債務(wù)為6.07億歐元，而上一年這一數(shù)字為4.69億歐元。
不過，負債與是否有能力償還債務(wù)之間存在著重要區(qū)別。要了解該俱樂部的真實狀況，不能只看它欠了多少錢，還要看看它通過日常經(jīng)營活動能賺多少錢。
從這些數(shù)據(jù)來看，情況仍然相當嚴峻：在2025-26賽季期間，俱樂部的日常運營實際上消耗了現(xiàn)金，而非創(chuàng)造現(xiàn)金。與此同時，俱樂部又獲得了數(shù)億的融資支持。也就是說，俱樂部所擁有的資金中，有很大一部分來自外部融資，而非俱樂部自身的經(jīng)營所得。
因此，要了解巴塞羅那隊的債務(wù)狀況，就必須同時看看由新的球場項目所創(chuàng)造出的資金情況。
“巴薩空間”項目的融資性質(zhì)與俱樂部普通的債務(wù)不同。該項目圍繞球場未來應(yīng)產(chǎn)生的收入進行構(gòu)建，使得這些資金流中的一部分與基礎(chǔ)設(shè)施融資的償付直接掛鉤。
截至2026年6月30日，巴薩已從該融資結(jié)構(gòu)中提取了12.38億歐元。其邏輯相對簡單：球場相比此前狀況能產(chǎn)生額外的收入，而這部分新增的經(jīng)濟能力將用于償還建造它的債務(wù)。
這引入了一個對于理解未來幾年財務(wù)賬目至關(guān)重要的觀點：新坎普球場不僅僅是巴薩額外收入的來源；它同時也是一項資產(chǎn)，其新產(chǎn)生的現(xiàn)金流有相當一部分已預(yù)先承諾用于自身的融資償還。
因此，該項目的經(jīng)濟成功將不僅僅取決于球場能創(chuàng)造多少收入，真正關(guān)鍵的問題是，在扣除運營所需的成本后還能剩下多少現(xiàn)金，以及這些現(xiàn)金中有多少能夠滿足債務(wù)償付的要求。
當觀察財務(wù)時間表時，這一結(jié)構(gòu)變得更加耐人尋味。在2025年和2026年期間進行的再融資，使得項目的一部分到期債務(wù)得以推遲至2033-2050年，從而減輕了近期的償債壓力。這降低了短期內(nèi)不得不面對巨額本金支付的風(fēng)險，但并未消除債務(wù)本身。
此外，俱樂部估計仍需要高達3億歐元的補充融資才能完成“巴薩空間”的主要工程。投資已接近尾聲，但仍需要資源；與此同時，它越來越依賴于球場能否產(chǎn)生預(yù)期的資金流。
如果2027-28賽季因為在坎普球場進行特定施工而最終迫使球隊在蒙特惠奇進行部分賽事，俱樂部可能會面臨這樣一個時期：財務(wù)結(jié)構(gòu)依然苛刻，但無法充分利用新球場的全部開發(fā)產(chǎn)能。
那么，巴薩達到10億收入大關(guān)到底意味著什么？這意味著經(jīng)濟模型中的核心變量之一開始趨于正?；?。
巴薩擁有了超過10億歐元的收入基本盤，贊助、周邊商品銷售和球場開發(fā)等經(jīng)常性業(yè)務(wù)均實現(xiàn)增長。同時，這也是連續(xù)第三個財年實現(xiàn)經(jīng)常性業(yè)績的基本收支平衡。
但最艱難的部分依然存在：如何確保在支付了薪水、結(jié)構(gòu)性費用、利息、投資和債務(wù)償付之后，這一業(yè)務(wù)體量能夠轉(zhuǎn)化為足夠的現(xiàn)金生成能力。
因此，2025-26賽季的財務(wù)賬目必須被理解為一個過渡節(jié)點。業(yè)務(wù)恢復(fù)了體量，經(jīng)常性收入首次突破10億大關(guān)，部分主要收入來源創(chuàng)下歷史新高。但財務(wù)結(jié)構(gòu)依然非常嚴苛，斡旋與操作的空間十分有限。
巴薩由此進入了一個收入必須開始轉(zhuǎn)化現(xiàn)金流的新階段?！鞍退_空間”將是這一過渡期的核心部分，但也集中了相當一部分風(fēng)險：仍有融資需求待覆蓋，債務(wù)將繼續(xù)制約現(xiàn)金生成，而收入、成本或工期上的任何偏差，都可能進一步壓縮本就日益收窄的容錯空間。
